中性利率是什麼?

中性利率是一種很難掌握的概念，大多代表利率政策不會助長或限制經濟成長。 也就是說，中性利率政策比較像是保持穩定狀態的政策，目的是讓經濟正常運作，至少在出現意外事件之前，經濟也不會偏向通膨或衰退。 換言之，意外事件有可能導致經濟走向通膨或衰退，到了這個時候才需要採取其他政策應對。 那麼，短期的中性利率是多少？ 中性利率取決於聯邦基金利率與長期通膨預期的相對狀況。 若短期利率遠低於長期通膨預期，通常會被視為寬鬆的利率政策，若遠高於通膨預期，則會被視為限制性的利率政策。 中性利率大多還包括由通膨不確定性衍生出的微幅風險溢價。 無論如何，中性利率政策會處於中間位置，而且因為我們無法確切衡量通膨預期和評估適當的風險溢價，中性利率政策的幅度可能相對較寬。 還有另一個問題，就是如何評估長期通膨預期。

什麼是利率?

利率可視為資金或貨幣的「價格」，而根據資金或貨幣的供需情況，即可決定利率的均衡水準。 其中包含費雪理論、可貸資金說與流動性偏好理論。 費雪假設在一個經濟體中，僅有會將所得用於消費與儲蓄的個人以及會利用資金進行投資的企業，其中並不包括政府部門的存在。 在資金同有供需的情況下，即可決定出市場的均衡利率 。 費雪理論所假設的經濟環境非常簡化，忽略了政府部門對金融市場的影響。 此外也沒有考慮到個人或企業除了會將資金用於消費、儲蓄及投資外，還會留有部分的現金部位。 均衡利率是由貨幣 (Money)的供給與需求所決定出來的，並假設大部分的人們僅以持有貨幣及債券的方式來保有其財富。 持有貨幣的動機：交易、預防、投機的動機。 基於這三種動機所對貨幣產生的需求，與利率水準呈現反向的關係。

美國中性利率多少?

事實上，經濟學家使用不同的模型來估計中性利率。 聯準會經濟學家的估計被廣泛引用，他們認為截至2023年第二季度，美國的實際或通膨調整後的中性利率約為0.6%。 隨著時間的推移，此指標有所下降。 下圖顯示了它們對20世紀70年代以來美國長期中性利率的估計。